Page 199 - 《中山大学学报（社会科学版）》2022年第5期

2022 年第 5 期 中山大学学报 （社会科学版） No. 5 2022
第 62 卷 JOURNAL OF SUN YAT⁃SEN UNIVERSITY Vol. 62
（总 299 期） （SOCIAL SCIENCE EDITION） General No. 299

金融背景高管能助力实体企业高质量并购吗？ *

李善民，周珏廷

摘 要：我国上市公司在并购时常面临融资难和风险高的问题，本文研究金融背景高管如何帮助企业克
服并购困难、实现高质量并购。研究发现，金融背景高管通过降低融资约束和提高风险承担显著提高了公司
发起并购的可能性，同时金融背景高管的并购绩效更好，在并购质量方面，金融背景高管显著增加了企业异地
并购、使并购融资方式更加多元、并购规模更大并且缩短了并购交易时间。文章的研究结论支持了社会资本
理论而非代理理论，说明金融背景高管是通过发挥自身社会资本的积极作用，促进实体企业高质量并购的。
进一步研究发现，由于不同类型金融背景高管拥有的社会资本类型不同，其对并购质量的影响具有异质性。
本研究对于企业并购决策和政府部门制定相关政策都具有重要参考价值。
关键词：企业并购；高管金融背景；社会资本；高质量发展
DOI：10. 13471/j. cnki. jsysusse. 2022. 05. 019

一、引 言

《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》提出要“提高金
融服务实体经济能力，健全实体经济中长期资金供给制度安排”。可见，金融行业的核心任务是为实体
经济提供长期稳定和风险可控的金融服务和保障。近年来，随着企业对大型战略投资并购和资产整合
的需求增加，一些金融人才流向实体企业，金融人才对于金融服务实体经济的重要性不言而喻。企业聘

任金融背景高管的现象普遍存在，例如，在全国前 20强地产公司的董监高中，有超过一百位金融或财务
背景人士，除此之外，各大实体产业也陆续通过投资、人事途径与金融行业产生更紧密的联系，金融背景
高管应当在促进金融更好地服务实体企业的过程中起到协调、促进甚至主导的作用。现有金融、财务背

景高管相关研究主要从融资视角考察金融背景高管对于缓解企业融资约束、提高债务融资水平和调整
资本结构的作用，本文从融资视角转向并购重组视角，进一步深化对金融人才在实体企业中发挥作用的
认识。
在推进供给侧结构性改革、全面深化国有企业改革以及“一带一路”倡议的背景下，并购重组是最常
见也最重要的公司活动之一，目前我国并购交易额占 GDP 的 4%，而发达经济体一般在 8%—10% 左右，

表明我国并购市场还有进一步成长的空间。随着市场化改革持续推进，并购重组是推动上市公司高质
量发展的重要方式。我国企业在进行并购的过程中面临多重困难，其中并购融资难和风险高是企业并

* 收稿日期：2022—03—14
基金项目：国家自然科学基金重点项目“国有资本并购重组理论、机制与模式研究”（72132010）
作者简介：李善民，中山大学管理学院（广州 510275）；
周珏廷，中山大学管理学院（广州510275）。
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