Page 173 - 《中山大学学报（社会科学版）》2022年第5期

中山大学学报（社会科学版） 2022 年第 5 期

大多集中在内部研发投入和创新产出上。但现如今企业的创新范式正在经历由封闭式创新向开放式创
新的深刻转变。技术并购作为开放式创新的重要形式，能够有效克服封闭式创新中的路径依赖等弊端，
在企业创新之中发挥着越来越重要的作用（Ahuja & Katila，2001；黄志宏等，2022）。本文通过将研究对
象由内部研发投入转向外部技术并购，有助于我们在创新范式的层面上深刻地理解环境规制与企业创
新之间的关系。二是从融资环境的视角分析环境规制对企业创新的异质性影响。波特假说和成本假说
争论的焦点之一在于企业能否有效克服因环境规制所引起的资金挤占效应，而良好的融资环境有助于
缓解因资金挤占而对企业经营造成的不利影响。特别是技术创新作为企业长期性和资金密集型的投资
行为，其固有的专业性强、机密性高、不确定性大的特征增加了企业与投资者之间的信息不对称，因此对
资金来源种类和期限都非常敏感（Brown et al. ，2009）。由此可见，融资环境很可能是影响环境规制与企
业创新之间关系的重要调节变量，探讨融资环境的异质性有助于我们更加全面地理解环境规制与企业

创新之间的关系。
此外，本文基于《环境空气质量标准（GB3095-2012）》实施的准自然实验也能够很好地识别出环境
规制与技术并购投入之间的因果关系。这是因为《环境空气质量标准（GB3095-2012）》与中国以往的环
境规制存在两方面的显著差别：一是新标准规定空气质量检测数据直接上报到生态环境部，并向社会各
界实时全面地公布数据；二是新标准的实施是分三阶段逐步推广到全国各地级及以上城市，并设立明确
的任务进度表以督促地方政府采取长效手段改善空气质量。以上两点差别使得新标准实施克服了以往
环境规制深受地方政府干预的弊病（张琦等，2019），同时也抑制了环境规制引发的就近转移效应（沈坤
荣等，2017），从而使得本文能够识别出环境规制对技术并购投入影响的真实效应。
本文的贡献在于：一是揭示了融资环境是环境规制影响企业技术创新投入的重要作用机制，进而丰
富了环境规制波特效应的相关研究。本文从融资视角评估了《环境空气质量标准（GB3095-2012）》的实
施效果，验证了融资环境的恶化是环境规制降低企业技术创新投入的重要因素。另外，通过揭示宏观环
境政策对微观企业技术创新投入的影响机制，本文也丰富了宏观经济政策与微观企业行为的交叉研究，
并为进一步推动环境保护与企业创新协同发展提供了政策思路。二是为企业融资环境如何影响企业投
资决策提供了因果证据。本文将环境政策的出台作为准自然实验，能够很好地解决以往企业财务政策
互相联动所造成的内生性问题，从而识别出融资环境是企业投资决策的重要考量因素。三是从环境规
制视角出发增添了技术并购影响因素的研究文献。本文关注环境规制与技术并购投入的关系，这与已
有文献多从企业的创新战略决策、竞争环境等视角出发存在显著差别，因此拓展了技术并购决策的研究
视角。
论文余下部分安排如下：第二部分是文献回顾与研究假设；第三部分是研究设计；第四部分是实证
结果与分析；第五部分是进一步分析；最后是研究结论与启示。

二、文献回顾与研究假设

环境规制与企业创新之间的关系受到学术界的持续关注，但相关结论一直存在较大的争议。一方
面，波特假说认为在动态竞争的情形中，严格且合适的环境规制能够优化“创新补偿”效应，激励企业通
过加大创新投入的方式抵消环境规制所带来的生产成本上升问题（Porter & Van der Linde，1995）。另一
方面，新古典经济学认为在企业已经做出最优的生产决策时，环境管制的实施不可避免地会迫使企业将
一部分生产资源投入到防治污染之中，进而挤占了企业的创新资源，抑制了企业的创新活动（Palmer et
al. ，1995）。
近年来，中国出台的多种环境规制工具也为探讨环境规制如何影响企业创新提供了丰富的研究场
景。其中，技术标准类的环境规制促使制造业企业通过技术改造的方式实现绿色转型（万攀兵等，
168